Newsletter 130

Sie kennen Moody´s oder Standard & Poors - aber Dagong Global Credit Rating Co.? Natürlich lässt der Name bereits vermuten, dass Dagong im gleichen Metier tätig ist. Aber kann eine chinesische Rating-Agentur tatsächlich so bedeutend sein, dass man ihr Raum in einem deutschsprachigen Newsletter einräumt? Ja, sie kann!

Die aufstrebende Weltmacht China hält US-Währungsreserven im Wert von mehr als 1,7 Billionen Dollar. Damit finanziert China ganz wesentlich das US-Defizit und stützt somit die Stabilität des US-Dollars. Doch China hat immer weniger Gründe, einen Schuldner zu stützen, der sich vehement für eine Aufwertung der chinesischen Währung stark macht, was letzten Endes den Realwert des chinesischen Bestandes an US-Anleihen schmälert.

Man kann verstehen, dass China sich hinsichtlich der Prüfung der Kreditwürdigkeit von Anleiheschuldnern nicht unbedingt auf US-Unternehmen, die den Rating-Markt weltweit dominieren, verlassen wollen (die negativen Begleiterscheinungen der Personalunion aus Bock und Gärtner sind auch den Chinesen geläufig). Und so existiert im kommunistischen China seit Jahren eine mit großem Sachverstand geführte kapitalistische Rating-Agentur. Und diese hat nun auch über die Grenzen Chinas hinaus von sich reden gemacht, weil sie das Rating der USA von "AAA" auf "AA mit negativem Ausblick" zurückgestuft haben. Dies kollidiert mit der Aussage von Finanzminister Timothy Geitner, der in einem Interview am 07.20.2010 erklärte, dass die Staatsschulden von inzwischen 14 Billionen Dollar die Kreditwürdigkeit der USA nicht beeinträchtigen könnten. Moody´s hatte nämlich zuvor gemahnt, dass das Credit-Rating der USA in Gefahr sei, wenn die Staatsfinanzen nicht stabilisiert werden würden.

Weitere Veröffentlichungen dieser Art könnten natürlich dazu führen, dass Anleger die Vormachtstellung der USA auf den internationalen Kapitalmärkten in Zweifel ziehen. Kursverluste von US-Staatsanleihen sowie ein schwächerer US Dollar könnten die Folge sein. Dabei steckt China als einer der Hauptgläubiger der USA natürlich in einem Dilemma. Es wird sich also nur um einen längerfristigen Prozess handeln können, in dem China die US-Währungsreserven sukzessive zu Gunsten anderer Währungen abbaut.

Ein Land, welches gerade in diesen Tagen Japan als zweitgrößte Wirtschaftsnation abgelöst hat, ist gut beraten, über eine Rating-Agentur zu verfügen, die von den USA unabhängig ist. Vielleicht wird dies auch über kurz oder lang weltweit von Vorteil sein, zumal ich ja auch Europa um den Aufbau einer supranationalen Rating-Agentur bemüht. Die mit der Subprime-Krise allgemein bekannt gewordenen Verbriefungspraktiken der Banken hätten bei mehr internationaler Konkurrenz von Rating-Agenturen möglicherweise im Vorfeld schon besser kontrolliert werden können. Für eine funktionierende und global wettbewerbsfähige Finanzindustrie kann es auf Dauer nicht gut sein, dass der weltweit größte Schuldner praktisch die Rating-Industrie kontrolliert.

Übrigens hat Dagong die Kreditwürdigkeit von Staaten bei Verschuldung in eigener Währung nur in sieben Fällen mit "AAA" bewertet, während es bei Moody´s exakt doppelt so viele Top-Ratings gibt (S&P´s und Fitch vergeben aktuell jeweils 13-mal ein "AAA"). Die von Dagong am besten bewerteten Schuldner sind Australien, Dänemark, Luxemburg, Neu-Seeland, Norwegen, Schweiz und Singapur. Deutschland befindet sich mit einem "AA+" gleichauf mit Kanada, den Niederlanden und ... China.

Interessant ist in diesem Zusammenhang, dass der Stresstest, dem sich letzten Monat 91 europäische Banken unterzogen haben, neben dem Szenario eines fiktiven Konjunktureinbruchs auch die möglichen Auswirkungen durch einen massiven Kurseinbruch von Staatsanleihen untersuchte. Sollten Anleger hier nicht vielleicht hellhörig werden?

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